长江精工钢结构（集团）股份有限公司（股票简称：精工钢构）开发于1999年，2003年6月重组长江股份并借壳上市，是一家集国际、国内大型钢结构建筑联想、研发、销售、制造、施工于一体的大型上市集团公司，在宇宙钢结构行业排行中聚拢六年蝉联第一。

精工钢构是北京奥运“鸟巢”、北京大兴国际机场等一系各国度地标级工程的配置者，布局宇宙七大分娩基地，拓展国际六大中心商场。精工钢构正逐渐从传统的建筑钢结构业务，向改动的EPC、绿筑集成科技业务转型。

2024年前三季度，精工钢构的营收同比增长了4.3%，延续了前两年低速增长的阵势。咱们似乎不应该嫌弃其增长较慢了，因为好多同业皆依然初始下降了。

从2024年上半年的营收组成看，“钢结构行业”是精工钢构占比近九成的中枢业务，“集成及EPC”业务占比近一成，还有少许的其他业务。主要的商场在华东地区，占比近六成；国际商场依然成为其第二大区域商场，其他还有华南和华北商场的占比也比拟大。

净利润在2022年达到峰值后，就初始了下降，2024年前三季度延续了下降的节律，仅仅跌幅有所镌汰。在营收还在抓续增长景色下的盈利才气下降，一般皆是毛利率下滑导致的，精工钢构是不是这种情况呢？咱们接着看。

分季度来看，在2022年一季度营收大幅同比增长后，就参预了同比微跌的景色，基本抓平的推崇延续了四个季度后，在2023年二季度才有向上一成的以上同比增长；接着又是四个相对闲居的季度，然后在2024年三季度达到了14.7%的同比增长。这种推崇不错描绘为，鄙人行压力较大的商场中，艰苦地督察着不太踏实的增长。

净利润的波动更大一些，2022年算是高下波动，2023年下半年就初始了大幅下降的节律；2024年前三季度中前两个季度接着2023年下半年的两个季度不绝跌，三季度收复了较快增长。由于同比数据是大幅下降后的，2024年三季度的净利润照旧大大低于2022年同时的，盈利才气和峰值年份同时还有较大距离。

毛利率在2019年和2020年聚拢增长后，就初始回落，最近三年多没能再向上这两年的水平，似乎在13%-14%的区间踏实下来了，相对来说，净利润创下峰值的2022年要高一些，其他年份判袂不大。不错说，精工钢构的毛利率并莫得太过剧烈的波动。

销售净利率在2020年达到峰值后就有所下降，但跌得并未几，推崇照旧相对较好的；净钞票收益率在2020年向上了10%，之后就初始了下降，但下降后的推崇仍然不算差。2024年前三季度的销售净利率和“年化净钞票收益率”皆比2023年有所进步。

主生意务盈利空间以两年为一个周期鄙人跌，2020年向上6个百分点，2021年和2022年在5个百分点傍边，2023年和2024年前三季度在4个百分点傍边。主生意务盈利空间除了受毛利率的影响，也受到技能用度占营收比波动的影响，从2021年该占比下降至8.2%的最低值后，就因为营收增长慢于技能用度增长，技能用度占营收比也在安祥增长。如果营收增长抓续变慢，以致还可能出现下降的话，在欺压用度方面弃取设施就难以幸免了，骨子上也应该提前作念一些准备了。

在其他收益方面，前几年皆是净损失的景色，2024年前三季度酿成了净收益，主如果“信用减值损失”方面不仅莫得增长，还把前些年提多了的收了一些回顾。这骨子上等于主生意务盈利下降后，销售净利率和年化净钞票收益率还在进步的弥留原因。至于说全年会不会亦然净收益，在当今的复杂环境下，真还不好说。

毛利率的季度间波动是比拟大的，总体上照旧相对踏实的，并不像好多同业那么离谱的季度波动。季度间的季度用度波动也不大，唯有四季度略高一些。相对踏实的两大主见，带来的遵守等于主生意务盈利空间也相对踏实，还莫得出现过耗损的季度，唯有2024年一季度的推崇相对要差一些，依然贴着保本点了。

“野心行为的净现款流”推崇并莫得净利润那么好，确实是两年净流出，接着两年净流入的景色。由于2022年和2023年的固定钞票投资限制还比拟大，为此2022年还进行了较大限制的净融资，不外2023年以来皆在降杠杆。

由于始终皆是盈利景色，精工钢构照旧有要求来把口角期偿债才气皆欺压在较强的水平；部分同业依然出现的“缩表”（总钞票下降）的怡悦，精工钢构也不存在，仅仅钞票欠债的推广速率变慢了。

抓续增长的应收和应付类业务款项，是莫得“缩表”的弥留原因之一，这诚然并不全是功德，应付款老是要还的，而应收款坏账的风险一般会跟着其金额的增长而增长。从这里看，全年念念要大幅镌汰坏账损失，难度照旧比拟大的。

有息欠债在2022年大幅增长之后，就初始了安祥下降的节律。由于还要盘活和留足备用的资金，并莫得大幅来镌汰有息欠债，仅仅把有息欠债的结构进行了一定的优化，增长的主如果始终有息欠债，而不断镌汰短期有息欠债。

看成行业指导者，精工钢构在行业下行期的推崇照旧强于绝大强大同业的。然则，就算是行业排行第一的厂家，也仍然会受到营收增长变慢，盈利才气下降等问题，仍然需要奋勉去冒失的。

声明：以上为个东说念主分析，不组成对任何东说念主的投资提议！